今年以来，深度求索（DeepSeek）概念指数大幅飙升，算力产业链方向涨势尤为迅猛，包括算力租赁（IDC）、云计算、AI算力等指数春节后均飙涨逾40%。
早在1月27日，DeepSeek在苹果美国区和中国区应用商店免费APP下载榜登顶，影响力大增，引发投资者对人工智能行业格局变化的关注。
DeepSeek的创新突破以及开源策略，不仅吹响了AI平权的号角，更带来了国产算力产业链的“正反馈循环”――算力效率提升推动应用场景爆发，应用需求反哺算力迭代，形成双向赋能的产业生态，进而带来国产算力产业链的价值重估。
DeepSeek改变算力格局
市场对DeepSeek影响算力产业链存在两种观点：一是DeepSeek带来新范式，削弱了对海量数据(16.520, -0.36, -2.13%)（维权）和前沿GPU芯片的依赖，导致先前大量围绕数据和算力构建的产业和理论假设瞬间坍塌；二是DeepSeek降低生态算力成本，吸引更多玩家，扩大算力需求，反而利好先进算力。
目前，市场在一定程度上对第二种逻辑达成了共识。不过，即便如此，DeepSeek的创新也不可避免地对英伟达的竞争优势构成了冲击，英伟达原本所拥有的稳固 “护城河” 面临着挑战。
从技术需求角度来看，当前我国算力需求仍以训练为主，占比约80%。英伟达CEO黄仁勋在2025 年国际消费电子展演讲时表示，全球算力产业正处于从预训练扩展向后训练扩展和测试时扩展的转变过程中，未来“推理端+强化学习”的算力需求将接棒预训练，成为新的增长点。
东方证券(9.970, -0.03, -0.30%)研报指出，国产算力与英伟达先进算力相比存在性能短板，但在推理需求阶段，这一劣势有望缓解。训练阶段，英伟达凭借强算力、高通信带宽和大HBM容量占据主导。推理阶段，尤其是私有化部署AI算力，对计算性能和通信速度要求低于训练阶段。DeepSeek模型特点与国产AI芯片更匹配，国产芯片价格低更具吸引力，有望带动国产算力芯片及服务器厂商需求增长。
据证券时报・数据宝统计，目前海光信息(169.990, 4.99, 3.02%)、沐曦、摩尔线程、壁仞科技、云天励飞(82.250, 3.06, 3.86%)、燧原科技、昆仑芯等多家国产AI芯片公司也已完成适配DeepSeek模型。这一趋势也表明国产AI芯片在推理阶段的性能劣势已得到缓解，未来随着适配的推进，国产芯片在全球AI生态中的地位将进一步提升。
据相关机构预测，DeepSeek-R1模型训练若采用国产芯片（性能为H100的30%―60%），需10万至15万颗国产芯片替代5万颗H100，直接拉动国产芯片需求增长。随着国产芯片平替效应出现，市场供不应求或将出现。
中信证券(28.240, -0.21, -0.74%)研报表示，对于国产大模型而言，国产算力是相对稳定可靠的选项，能够支撑国产大模型从研发走向商业化。
国际数据公司（IDC）和浪潮信息(62.800, -2.28, -3.50%)近日联合发布的《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》指出，中国智能算力发展增速高于预期。2024年，我国智能算力规模达725.3EFLOPS，同比增长74.1%，是近年来智能算力规模扩张速度最快的一次。
相比通用算力，智能算力的增幅已达到同期通用算力增幅的3倍以上。2024年我国通用算力规模达71.5EFLOPS，同比增长20.6%。据IDC预测，2025年，中国通用算力规模预计达85.8EFLOPS，同比增长20%；智能算力规模将达1037.3EFLOPS，同比增长43%，远高于通用算力增幅。总体来看，2025―2028年中国智能算力规模和通用算力规模年复合增长率预计分别达39.94%和18.31%。
科技资产重新定价
算力市场格局变化初露端倪，直接映射在中美两国科技资产的股价表现上，呈现出“东升西落”之势。
1月27日，英伟达股价暴跌近17%，1月27日以来累计跌幅仍达到7.95%。美股市场的算力股普遍重挫，博通、迈威尔科技1月27日均跌超17%，短暂修复后重回调整，迈威尔科技甚至扩大了跌幅。与此同时，A股算力龙头股价飙升，寒武纪(796.000, 1.00, 0.13%)-U和海光信息两大龙头2月以来均涨超30%，并且股价创出历史新高。
港股科技股表现同样优异，2月以来香港恒生科技指数累计涨幅超20%。东吴证券(8.080, -0.02, -0.25%)分析指出，DeepSeek的技术突破正带动国内AI产业价值重估，头部互联网企业的AI业务估值空间有望进一步打开。多家国际投行同步上调中国科技股目标价，形成具有说服力的市场共识。
以阿里巴巴为例，高盛将其美股目标价调升36.7%至160美元/股，看好阿里云收入增速将在2026及2027财年提升至23%、25%。摩根大通则将其目标价大幅上调36%至170美元/股，显示机构对电商龙头战略转型的强烈信心，投行杰富瑞也将阿里巴巴目标价上调至160美元/股，形成显著估值锚定效应。
腾讯控股也受到市场关注。大华继显将其目标价上调超10%至608港元/股，认为腾讯控股通过在其微信应用中整合人工智能技术，有望获得新的增长动力。百度的业绩表现同样受到机构认可。招银国际指出，百度去年第四季度核心业务收入达277亿元人民币，较市场普遍预期高出3.5%。百度智能云呈高速增长，去年四季度收入同比增长达26%，大幅超出市场预期。基于云业务的强劲表现，将百度2025年净利润预测上调4%，美股目标价上调至149.2美元/股。
重估的核心逻辑
据不完全统计，目前有超20家央企接入DeepSeek，12个省市部署DeepSeek，阿里、腾讯、百度、京东等10多家头部互联网公司相继加入DeepSeek大家庭。支持混元和 DeepSeek 两大模型的腾讯 AI 助手“腾讯元宝”下载量激增，已进入移动应用免费APP下载榜第二，仅次于DeepSeek，其覆盖搜索、社交、办公、云计算等核心业务场景。A股市场上，则有逾百家公司接入DeepSeek，推动AI加速落地。
算力产业链中游市场空间也进一步扩大。近日阿里宣布大幅增加AI基础设施投资，国内大厂有望积极跟进，“互联网+”周期中出现的IDC投资热潮有望重现，相关制造企业、设备厂商、服务商均将显著受益。
而对于算力产业链价值重构的核心逻辑，则隐藏在算力市场格局的深刻变化中，即推理算力的需求爆发和算力基础设施建设的进一步跃进。民生证券表示，从更长的周期来看，DeepSeek 的发展恰恰会加速 AI 的普及和创新，带来算力需求，特别是推理算力需求更大量级提升。《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》提到，DeepSeek通过其先进的算法优化和高效的模型性能，激发了新的应用场景的需求，显著拉动了数据中心、端侧及边缘计算的应用发展。本轮AI大涨的恰好就是这类核心受益品种，包括算力租赁、AI算力、云计算等板块均大幅上涨。
近期，不少算力公司获机构上调2025年盈利预测，表明相关机构对国内算力产业链的看好。以万得算力主题指数成份股为例，龙芯中科(140.050, -3.90, -2.71%)、普冉股份(124.600, -3.40, -2.66%)、太辰光(99.220, -8.78, -8.13%)、中际旭创(108.180, -4.04, -3.60%)、仕佳光子(18.830, -1.45, -7.15%)、芯原股份(82.690, 2.63, 3.29%)6家公司近1月获机构上调2025年盈利预测超10%。网络安全龙头深信服(109.900, -5.61, -4.86%)则得到浙商证券(11.950, 0.01, 0.08%)青睐，该机构将其 2025 年和2026年归母净利分别上调了8.81%和 7.41%。
狂欢背后的隐忧
国产算力产业链高歌猛进，四重风险亦不容忽视。
风险一：核心技术短板
DeepSeek开辟了一条新的路径，但我国算力产业链的核心技术短板依旧明显，主要体现在高端芯片依赖进口、软硬件生态适配不足、前沿技术储备薄弱等方面。比如在操作系统、中间件等基础软件市场份额几乎被国外厂商垄断。国产AI框架生态开发者数量也仅为国际主流平台的20%，影响下游应用迁移和商业化落地效率。
风险二：商业模式尚未形成
算力产业的商业模式仍处于探索阶段，盈利模式单一。当前国内算力产业链盈利能力较强的公司主要集中在部分硬件和头部互联网公司，这将极大限制整个算力生态圈的繁荣和稳定。有数据表明，国内算力企业硬件收入占比超60%，软件服务、算法订阅等高附加值业务占比显著低于国际厂商。
下游的AI应用企业盈利模式尚未清晰，中游的服务商则暴露出一定的产能过剩风险。比如2024年跨界算力领域的企业数量大幅飙升，直接导致当年算力租赁价格大跌；另外数据中心建设也会产生空置风险。
风险三：资本催生估值泡沫
非理性估值也在扭曲产业生态。A股算力租赁板块中，有多达63只个股最新滚动市盈率为负，表明业绩较差；58只个股滚动市盈率平均值超过146倍，多达24只个股滚动市盈率超过百倍。相关板块估值也高企，IDC、云计算两大板块市盈率均超80倍，东数西算板块市盈率超100倍。
风险四：AI幻觉与合规挑战
AI幻觉（即大模型生成与事实不符或逻辑混乱的内容）对产业链的负反馈效应已形成多维度、跨领域的系统性风险，主要表现在低质量内容反噬模型训练、代码生成的供应链供给等，可能导致安全风险、决策风险、法律和伦理风险，而这正是关乎产业链生死存亡的重大挑战。
总的来说，国内算力产业需警惕“重规模轻质量”的发展惯性，通过技术自主化、市场理性化、治理体系化破解结构性矛盾，从而实现从“量增”到“质变”的跃迁。当然，DeepSeek的创新已经证明中国科技资产的创新力，“技术原创性”溢价或许仍未体现在估值之中。随着技术突破与商业落地形成正向循环，中国科技企业有望在资本市场展现更具持续性的价值成长曲线。
来源：飞象网
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