摘要：盈利却不涨估值，范式智能在等一个“高质量商业化”。
当国内AI企业大部分还在烧钱时，范式智能（原第四范式，06682.HK）已经交出了一份盈利答卷，2025全年总营收71.35亿元，同比增长35.6%，经调整归母净利润1784万元，结束了多年的烧钱亏损历史，实现上市以来首次全年盈利；更值得关注的是，经过36%的组织优化后，公司年末员工规模仅619人，人均年营收高达1153万元，算是国内AI行业人效榜排名前列的公司。
但与亮眼财报形成强烈反差的，是资本市场的冷淡。2026年3月30日财报正式发布后，公司股价在三个交易日内累计下跌4.2%，截至4月2日收盘，公司市值稳定在194亿港元左右，为历史峰值的三分之一。
即便财通证券、申万宏源等券商在财报发布后发布看多研报，最高给出较当前股价70%的上涨空间，市场资金依旧保持观望，成交量与换手率均未出现明显放量。
一边是盈利拐点落地、人效领跑行业的基本面，一边是股价滞涨、资金观望的市场表现， 直接投资资产 矿业 词元经济 香辣牛肉等8种口味可选 五谷道场方便面新低 每袋仅2.6元 隔夜逆回购操作 papi酱回应毕业4年零收入全靠丈夫养：养我是他的福气 自己并非无谋生能力 文化服务业 FF机器人3-6月出货242台超预期！贾跃亭再次上调全年目标至2000台 尊界V800 尊界V680 旅行服务进出口 天重 明明是SSD 复制文件为什么还能这么慢？ 首发 长城H10 工业品物流总额 出生7天小马被游客无人机追赶：狂奔躲避致炸肺死亡 整车重量 全新iX5 紫光同芯
